上期，古镇灯饰传媒产业研究院选取LED照明产业链100家相关上市公司，通过营收与净利润这张最直观的“晴雨表”解析行业上半年整体运维情况。

统计显示，上半年中，营收与净利双增与双降企业数量基本持平，从各大数据来看，照明产业链上下游企业与传统照明企业正呈现显著的结构性分化。

本期，古镇灯饰传媒将聚焦100家相关LED照明企业中31家营收与净利双降企业，剖析其业绩下滑的多重因素。

从31家企业来看，营收方面整体波动幅度并不算很大，有21家企业营收降幅控制在20%以内，与2024年上半年同期营收水平基本持平。剩余10家企业中，仅豪尔赛与ST名家汇营收降幅突破40%。

值得关注的是，有14家企业连续两年营收下滑，其中传统照明与景观文旅照明企业占比超过半数，反应出传统照明领域承压面持续扩大。

从降幅较大的两家企业来看，主营智慧光艺、智慧文旅业务的豪尔赛近年业绩表现跌宕起伏，其2021年-2024年营收从7.88亿元骤降至4.59亿元，净利润由2021年盈利1328.99万元转为2024年亏损1.8亿元，呈现剧烈波动。公司解释称，主要受基建及地产领域投资节奏调整影响，照明工程行业需求出现阶段性波动，大型项目订单显著减少。

与此同时，其宣传的“海上夜‘船’奇”等文旅项目，在持续投入后未能有效提振业绩，警示行业对于文旅夜游项目开展仍需谨慎。

以景观照明及文旅项目为主的名家汇同样面临市场萎缩挑战。半年报显示，名家汇前期在建项目收入确认殆尽，新增项目体量有限，难以支撑业绩增长。更严峻的是，深圳中院已于7月29日启动其预重整程序，若重整失败，退市风险将显著增加。

但也有因自身产业调整而进入业务波动期的企业，如受国际贸易政策冲击，上半年兆驰股份虽然营收净利同比微降，但LED产业链营收达到28.08亿元，逆势同比增长8.67%，贡献净利润4.03亿元，凸显出LED产业链“海外产能+高端产品”的发展潜力。

以及在上半年中兆驰股份越南基地投产，半年内产能从200万台扩张至1100万台（增幅5倍），随着越南基地的稳定投产，收益预计会逐步上升。

虽然31家双降企业营收整体波动并不大，但在净利润表现方面却差异巨大。其中，只有5家企业稳定在20%降幅以内，分别是公牛集团、欧普照明、广日股份、远方信息、青鸟消防；值得注意的是，这31家双降企业中有14家企业在2024年仍是同比下滑。

整体来看，净利润下降的波动区间较大，有8家同比下降幅度超过100%，下降程度最为严重的是小崧股份，下降幅度达到984.31%，净利润同比上年减少0.39亿元，由盈转亏。

从其发布的半年报数据来看，核心业务中除热泵产品同比增长29.68%外，其他业务几乎都处于大幅下滑状态，家电业务中健康家电产品同比下滑43.00%，工程施工业务下滑58.36%。

财务健康方面，31家双降企业中仅8家净利润超亿元，10家陷入亏损。此外，华体科技、久量股份、ST长方、ST名家汇及碧水源5家企业连续两年在上半年亏损，且应收账款规模均超上半年营收50%。碧水源应收账款更是高达123.8亿元，ST名家汇达2.712亿元，大额应收账款进一步加剧净利润负担。

调整与转型并行

“以价换利”行不通

从100家LED照明相关企业的半年报来看，尽管双降企业占比三分之一，但其中财报多年起伏不定，股价挣扎在“1元”红线的企业居多；体量较大的LED企业仍具有较强的抗风险能力，未出现明显“掉队”现象。

从整体来看，行业整体盈利压力显著加大。据悉，上半年规上企业亏损面达35%，较去年同期扩大2个百分点；亏损企业亏损额同比增长25%，其中灯具企业成为亏损重灾区——亏损数同比增长13%，亏损额同比飙升42%，反映出灯具领域同质化竞争与价格战的激烈程度。

在此背景下，单纯依赖价格优势的同质化竞争已难以维系企业生存，行业亟需通过技术革新与业务转型构建第二增长曲线。如公牛集团虽营收与净利微降，但新能源业务的稳定开展为其长期盈利提供支撑；兆驰股份布局光通信及算力等新兴领域，经营状况逐月改善。

唯有如此，才能在深度调整期抵御家装市场萎靡的冲击，实现从“价格竞争”向“价值创造”的本质跃升。

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