亮点100指数 | 市场承压，谁能维持盈利韧性？

上期，《2022亮点100指数 | 公牛集团第二，木林森第三，行业前十还有谁？》提到，100家上榜的中国LED照明相关上市企业总照明相关业务营业收入达到1830亿元人民币，同比去年下降7.62%；主营总利润为410亿元，同比去年下降10%，受市场下行趋势的影响更加明显。

本期我们将上榜的100家企业的照明相关业务营收及主营利润作为衡量榜单的两大重要指标，探寻产业链各版块中，哪些企业在市场承压之下，还能维持较强的盈利韧性。

总的来看，2022亮点100指数，TOP10企业的照明相关业务营业总收入860亿元，约占上榜公司的46.99%；主营利润200亿元，约占上榜公司的48.07%。无论是营收还是利润方面份额占比均接近50%，“龙头企业”优势明显。

不过，要探寻企业盈利韧性，还需要从整个产业链所处位置来分析。

具体剖析，上榜的100家企业中共有43家企业照明相关业务营收破10亿元，其中有11家企业破50亿元，其余57家企业，依旧有61.4%企业照明相关业务营收未破5亿元。众所周知，照明行业营收梯队明显，一直都是照明行业固有的现状，而其中“力争五年规划破10亿元，百年追求100亿元”，是不少企业敲钟上市的愿景。

但从这43家营收破10亿元的潜力企业盈利形势来看，当中虽有60.5%的企业照明版块业务涉及“照明应用”，但是占据营收TOP10企业中，分别是封装起家的木林森（165.2亿元），LED芯片大佬三安光电（98.2亿元），显示工程项目发家的利亚德（81.5亿元），电子元器件起步的士兰微（80.9亿元）。紧接着，才是车灯大王星宇股份（75.5亿元）和以“照明应用”为主营业务版块的佛山照明（74.3亿元）、立达信（74.2亿元）、欧普照明（72.0亿元）等企业。

此外，虽然有43家企业营收破10亿元，但从另一个盈利指标——毛利率来看，有76.74%企业的毛利率在30%以下，甚至有10家企业毛利率在15%以下，分别是以“封装”业务为主的隆利科技（6.15%）、创维数字（6.77%）、同兴达（7.20%）、东山精密（8.71%）、凯盛科技（13.59%），以“外延芯片”业务为主的蔚蓝锂芯（9.60%）、华灿光电（10.60%）、聚灿光电（14.29%）、国星光电（14.91%）。

照明产品作为家居生活的刚需品，属于常规流通产品之一，上市企业该版块产品毛利率需保持在30%左右才较为合理，然而透过数据来看，受市场大环境影响，毛利率下滑至15%，已开始影响到企业的正常盈利空间。

近年来，受国内外经济形势影响，上游原材料价格波动，下游消费需求萎缩，“LED芯片大佬”三安光电2022年LED外延芯片业务营收同比下降18.46%；而放眼量大面广的传统照明LED器件封装，产能前几年严重过剩，显示LED封装领域细分市场集中度进一步提高。不过，现阶段产能已逐步得到释放。三安光电、华灿光电、兆驰股份、聚灿光电、乾照光电等企业已加大对Mini LED领域的投资，并稳步推进Mini LED背光相关的扩产计划。

此外，由于芯片短缺和地缘政治紧张局势，“先进封装”变得更加重要。2022年先进封装市场约占整个集成电路封装市场的48%，而且市场份额还在稳步提升，据了解，先进封装技术可满足主流的新兴应用的半导体需求，如5G、自动驾驶汽车和其他物联网技术，以及虚拟和增强现实。目前，行业中已有天电光电、台积电等企业通过该技术推动Mini LED背光商业化。

综上，通过对比数据发现，业务涉及“照明应用”的企业在2022年营收相对产业链其他版块的营收情况较好，但并非所有照明应用相关企业利润都有所改善。具体按细分品类来看，涉及特殊照明应用领域的企业，近些年业务都得到较大的提升。

特别是自2021年起，国家和地方政府积极出台促进汽车消费的相关政策，我国汽车的销量逐步回暖上升，产销量持续激增，拉动LED车灯渗透率持续提升。

早前，全球车灯行业长期由海外龙头占据主导，但近些年国内车灯企业崛起，如华域、星宇已占据优势地位，而佛山照明、得邦照明、鸿利智汇、飞乐音响在2022年也凭借该品类业务增速缓和了业绩压力。笔者预计，随着我国汽车工业全面崛起，国产替代持续加速，全球汽车照明行业格局将被改写，且成长空间充分。

编辑：李菲之

制图：区懿圆

编审：知音

稿件整理：古镇灯饰融媒体中心